En DeFi, casi todo termina valorándose en stablecoins: yields, deudas, PnL, y liquidaciones. Por eso es un error tratarlas como si fueran "USD en blockchain" sin riesgo. Una stablecoin es un producto con diseño, colateral, y puntos de falla.
Si tu estrategia usa deuda, el depeg puede empujarte a liquidación. Antes de apalancarte, revisa: precio de liquidación en DeFi.
Puntos clave
- "Stablecoin" describe una intención (mantener paridad), no una garantía.
- Hay tipos con riesgos distintos: respaldo fiat, colateral cripto, y diseños algorítmicos.
- Un depeg suele ocurrir por falta de confianza, falta de liquidez, o fallas en mecanismos de respaldo/redención.
- En crisis, la pregunta práctica es: ¿puedo redimir por $1 y en qué condiciones?
Qué es una stablecoin (sin romanticismo)
Una stablecoin es un activo cuyo precio intenta mantenerse cerca de una referencia (por ejemplo, 1 USD). El objetivo es útil:
- sirve como unidad de cuenta,
- reduce fricción para trading y préstamos,
- facilita que calcules rendimiento sin mezclarlo con volatilidad de un token.
Pero el mecanismo que sostiene la paridad puede fallar.
Glosario: stablecoin, depeg, redención, colateral, liquidez.
Tipos de stablecoins y cómo mantienen paridad
1) Respaldo fiat (custodial)
Idea simple:
- hay una entidad que emite el token,
- mantiene reservas (cash, T-bills u otros),
- y, bajo ciertas reglas, permite redimir 1 token por 1 USD.
Qué sostiene el peg:
- confianza en reservas,
- capacidad de redención,
- liquidez en mercados secundarios.
Riesgos comunes:
- riesgo de custodio y bancario,
- riesgo regulatorio (freeze/blacklist, cambios de acceso),
- opacidad o cambios en la composición de reservas,
- riesgo de puente si lo usas cross-chain.
Ejemplo de documentación pública: USDC (Circle) describe su producto; úsalo como punto de partida para entender el modelo de respaldo.
2) Sobre-colateral cripto (on-chain)
Idea base:
- el sistema bloquea colateral cripto (a veces volátil),
- emite una stablecoin contra ese colateral,
- y usa liquidaciones para mantener solvencia.
Qué sostiene el peg:
- sobre-colateralización (margen),
- oráculos de precio,
- liquidaciones que cubran deuda.
Riesgos comunes:
- caída rápida del colateral (eventos extremos),
- oráculos con problemas,
- congestión de red que dificulta liquidar,
- parámetros de riesgo mal calibrados.
MakerDAO es un ejemplo conocido de este enfoque; su documentación sirve para entender conceptos como vaults, colateral y liquidaciones.
3) Diseños algorítmicos o híbridos
Aquí el objetivo suele ser mantener paridad mediante incentivos, arbitraje y mecanismos internos (sin un respaldo 1
directo).
La realidad:
- pueden funcionar bajo condiciones normales,
- pero en stress el "peg" puede romperse si el mecanismo no tiene un backstop creíble.
No es una condena moral; es un perfil de riesgo distinto. Si no puedes explicar el mecanismo de estabilización, no lo uses como base de tu portafolio.
Qué es un depeg y por qué ocurre
Un depeg es una desviación sostenida o brusca del precio respecto a la paridad esperada (por ejemplo, 0.97 o 1.03).
Causas típicas:
- pérdida de confianza en reservas o solvencia,
- problemas de redención (limitaciones, demoras, requisitos),
- falta de liquidez en mercados secundarios (AMMs o CEX),
- riesgo de puente (si la versión en otra cadena no tiene respaldo directo),
- pánico y presión de venta en eventos macro o de protocolo.
En lending, un depeg puede ser doblemente dañino:
- si tienes deuda en una stablecoin que sube de 1.00 a 1.05, tu deuda "crece" en términos de tu colateral,
- si tienes colateral en un activo que cae al mismo tiempo, la liquidación se acerca.
Cómo evaluar una stablecoin antes de usarla
1) Redención: el test más honesto
Pregunta:
- ¿quién puede redimir por $1?
- ¿hay mínimo, fees, o restricciones por región?
Cuanto más clara y accesible sea la redención, más fuerte suele ser el peg en crisis.
2) Colateral y concentración
Si es custodial, mira:
- composición de reservas,
- dónde se custodian,
- transparencia y frecuencia de reportes.
Si es cripto-colateral, mira:
- tipos de colateral aceptados,
- niveles de sobre-colateral,
- parámetros de liquidación.
3) Riesgo de puente y versiones "envueltas"
Muchas stablecoins existen como:
- nativas en una cadena,
- y "bridge-wrapped" en otra.
Esa versión puede depender de un puente o de un custodio distinto. No las trates como idénticas.
4) Liquidez en el lugar donde la usarás
Si vas a operar en un DEX específico:
- ¿hay pools profundos para entrar/salir?
- ¿qué slippage tendrás en stress?
Cómo usar stablecoins con menos riesgo (hábitos)
- No concentres todo en una sola stablecoin si es tu base operativa. Diversificar reduce el impacto de un depeg puntual.
- Distingue stablecoin nativa vs puenteada. Una versión bridged puede añadir riesgo del puente y no siempre tiene el mismo mecanismo de redención.
- En pools stable/stable, el riesgo no desaparece. La IL suele ser baja mientras se mantenga la paridad, pero un depeg convierte un pool "aburrido" en una fuente de pérdidas rápidas.
- Si una stablecoin es tu colateral, monitorea el escenario de depeg aunque sea raro. En lending, una desviación pequeña puede empujar tu health factor y acercarte a liquidación.
Errores comunes
- "Es estable, así que da igual cuál". No da igual; cambia el riesgo de custodia, redención, y depeg.
- Asumir que siempre vuelve a 1. Algunos depegs se corrigen, otros no; depende del mecanismo.
- Usar stablecoin como colateral sin entender el riesgo. Una stablecoin también puede caer, y eso afecta tu posición.
- Ignorar el riesgo de blacklists. Si tu estrategia depende de mover tokens, ese riesgo puede importar.
Preguntas frecuentes
¿Stablecoin = sin riesgo?
No. Una stablecoin reduce volatilidad de precio en condiciones normales, pero introduce riesgos de diseño, reservas, redención, smart contracts y puentes.
¿Qué stablecoin es "mejor"?
No existe una respuesta universal. Evalúa según tu uso: trading, ahorro temporal, colateral, pagos, o base de estrategia DeFi. Lo importante es entender el mecanismo y tu plan si hay stress.
¿Un depeg pequeño importa?
Depende. Para trading puede ser ruido. Para posiciones apalancadas o para grandes montos, una desviación pequeña puede afectar márgenes y liquidaciones.
¿Cómo se relaciona esto con APY?
Muchos yields se pagan en stablecoins. Un 8% APY sobre una stablecoin que depega o se congela es un resultado distinto al que sugiere el número. Ordena tasas y luego evalúa riesgo: calculadora APY/APR.
¿Dónde veo una lista de riesgos DeFi más amplia?
Aquí: checklist de riesgos DeFi antes de depositar.
Siguiente paso
Si usas stablecoins en estrategias de lending o apalancamiento, revisa tu margen de liquidación: calculadora de precio de liquidación. Si solo quieres entender cómo se calculan tasas y compounding en stable yields: calculadora APY/APR.
